新兴市场货币有望及早晋升为储备货币

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* 投资者寄望人民币和新兴市场货币晋升为储备货币

* 可以克服可兑换路障

* IMF随时可能评估特别提款权篮子

人民币及其他新兴市场货币成为储备货币的时间可能早于许多投资者的预期,一些专家认为,可兑换要求以及决策者的惰性可以通过协商轻松克服.

中国与巴西、俄罗斯、印度、南非等其他金砖国家希望其货币成为国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)的组成币种.

中国官员宣称,若SDR货币篮子扩大,将提升人民币作为潜在储备货币的影响力,有专家认为,SDR将逐渐部分取代美元.

SDR目前只包括美元、欧元、英镑和日圆,基本反映全球各国央行9万亿美元储备的构成状况.按2009年的IMF最近一次分配,SDR在这些储备中占4%的比例.在这个意义上讲,其构成的任何调整对促进储备平衡都具有重要意义.

在最近金砖国家和20国集团(G20)会议上,都有讨论扩大SDR的议题,这是国际货币体系改革的一部分.

浏览IMF储备构成图表,请点选(r.reuters.com/gag79r).

IMF在去年年底的评定中拒绝增加SDR货币种类,令及早扩大储备货币的希望落空,下一次对SDR货币篮子的正式评估要等到2015年.

**路障有空子可鉆**

与此同时,发达国家决策者表示,货币要自由浮动才有机会纳入SDR货币篮子.在可预见的未来,这一门槛似乎将紧盯许多实行盯住制或高度管制的新兴市场货币挡在门外.

但这两项限制都有空子可鉆.

其一,尽管SDR目前仅供IMF成员国之间使用,以支持国际储备,但IMF曾提出过可交易SDR债券或其他SDR支持资产的想法.这可能为有限兑换货币放行.

"如果货币在SDR内部使用,其是否完全可兑换无关紧要,"资金管理公司Ashmore Investment Management公共部门投资顾问部主管Ousmene Mandeng称.

也有允许央行购买货币的方法,这通常适用于于更严格的管控.德国马克就创下这种先例.

尽管德国马克在1958年实现完全兑换,但在1984年之前,非常驻者仍要为持有政府公债缴纳较高课税.

"笼统的假设和轶事证据说明,各国央行想进入德国政府公债市场,他们可以免于缴纳这些课税,"Mandeng表示.

此外,IMF观察员表示,如果IMF愿意评定SDR的构成情况,就不必等到2015年,可以随时评估.

尽管SDR只占全球总计9.3万亿美元储备的4%左右,但储备分配反映了SDR的构成.

目前可确认的总计5.1万亿美元储备中,只有4%是其他货币--可能主要是瑞郎、加元和澳元,剩馀部分均为SDR储备货币.

**人民币可兑换加速**

虽然多数市场人士认为,中国实现人民币可自由兑换还需数年,但时间框架已经缩短.人民币可兑换程度逐步提高,且有迹象显示亚洲各国央行有兴趣买入人民币计价债券.

"人民币愈发成为一种国际货币.在贸易和投资中越来越广为应用.兑换和投资变得更容易,"RBC驻香港资深新兴市场策略师Brian Jackson称.

"人们出于对其将正式纳入SDR货币篮子的预期,准备持有人民币."

自2010年6月放弃紧盯美元以来,人民币兑美元已经上涨5%,分析师预计未来六个月还将进一步升值.

IMF内部也出现一些积极的声音.

IMF已对SDR国际储备进行了数次分配,以支持全球金融体系,最近一次是在2009年.

IMF在今年就SDR职责发布的政策文件中称,扩大SDR货币篮子,纳入主要新兴市场货币,可以降低积累国际储备成本,并降低汇率波动.

"该货币篮子可以顺利接纳新兴市场货币发挥更大作用...尤其是人民币,"文件称."增加大量新兴市场货币...似乎不太可取,但对于在全球贸易和经济成长中具有重要性的货币,则行得通."

该文件还补充称,"是否应等到货币完全可兑换才允许纳入货币篮子"还不明朗.

"大家可能感到惊讶.人民币可兑换即便不是朝夕之事,但可能未来两年就实现,而非20年,"对冲基金SLJ Macro Partners股东Stephen Jen称.

"但也必须建立一个收益率曲线,这就需要一个独立的央行,这种情况不会在两年内实现."